你以最贵的会员价格使用着，然而却有可能补贴着新用户的酒店订单。在2026年1月14日，国家市场监管总局正式对携程涉嫌滥用市场支配地位立案调查，无数多年来被“大数据杀熟”困扰的老用户，终于等来了一个交代。这家拥有过亿月活的OTA巨头，不仅面临着高达数十亿元的反垄断罚款，其赖以生存的商业模式，也正处在十字路口。

反垄断利剑高悬

国家市场监管总局于1月14日发布的立案公告，好似一枚极具震撼力的重磅炸弹。该公告清晰地指明，携程存有涉嫌凭借滥用市场支配地位来施行垄断行为的情况，是以依据《反垄断法》正式着手开展调查。此乃在经历2025年下半年多个不同时段的监管约谈之后，监管部门所迈出的蕴含实质意义的一步。

行业内的相关分析人士经过精确测算得出，要是那起垄断行为最终被确定为真实存在，那么所面临的罚款数额将会是十分可观的。以携程在2024年全年约533亿人民币的营业收入作为参考标准，依据《反垄断法》所做出的规定的1%至10%的处罚区间来进行计算，罚款的具体金额大概会处于数亿元到数十亿元的范围之内。受到这个消息的影响，携程的股票价格在当日便随之出现了下跌的情况，市场层面的避险情绪也变得极为明显。

商家苦“二选一”久矣

早在2025年，地方监管部门就密集敲响了警钟这个行为动作，当年8月的时候，贵州省市场监管局集中约谈了包括携程、飞猪等在内的五家平台，直接指出了“二选一”以及借助技术手段干预商家定价等方面的问题，9月，郑州市市场监管局也明确指出携程存在利用规则和技术对商家交易价格进行不合理限制的情况。

由云南省旅游民宿行业协会发起的一场更为激烈的反击行动于二零二五年十二月展开，协会公开指控携程，称其利用市场支配地位，对云南民宿动用“二选一”霸王条款，单方面随意提高佣金，设置不公平交易条件，甚至屏蔽流量，且协会已启动进行证据收集工作，准备提起集体投诉，这一情况标志着商家维权从此前的个体抱怨迈向组织化对抗的阶段。

“杀熟”争议从未平息

有这样一种情况，同样的酒店，我使用苹果手机预订时，价格比同事用安卓手机预订贵了200块，像这类吐槽，在社交平台上到处都是。虽然携程多次表明否认“大数据杀熟”，然而消费者切实感受到的那种痛苦，从来都没有消失过。老用户的价格高于新用户，高频商旅人士的报价高于普通游客，这样的现象经常能见到。

黑猫投诉平台之上的数据显得更为直观，和携程出行服务存在关联的投诉量已然高达11.9万条，乱收费、退款难以及虚假宣传这些方面属于问题严重的区域，拥有1.04亿月活用户的携程，当其用户规模远远超过第二名去哪儿（4602万）之际，同样承载着数量巨大的用户不满，反垄断调查致使这些过往的问题被再次翻出来。

核心业务增速显疲态

光鲜背后的隐忧，被财报数据揭示出来了。在2025年第三季度的时候，携程营收为183亿元，跟去年同期相比的话，增长了16%。然而，净利润之所以能有较高增长，主要是依靠出售资产所带来的170.32亿元投资收益。要是把这笔非经常性损益给剔除掉，营业利润有55.7亿元，同比增长仅仅只有11.3%，这一增长幅度低于营收增速。

增长明显放缓的是作为支柱的住宿预订业务，该业务在Q3的收入为80亿元，同比增长幅度是18%，不过和去年同期22%的增速比起来，是有所回落的，并且与前两个季度23%和21%的环比增速比较，呈现出逐季下滑的态势。旅游度假业务更是处于疲软状态，在Q3仅仅增长3%，远远低于去年同期的17%。

内外夹击下的高成本

战火在国内OTA市场早已跨界蔓延开来，抖音、美团靠着本地生活业务，持续分流着低客单价订单，2025年6月，京东猛烈地强势进入酒旅市场，凭借“三年零佣金”的策略快速吸引了将近5万家酒店入驻，直接对携程的基本盘形成了冲击，为了坚守住阵地，携程不得不增加营销投入。

亚太市场的攻克，使得携程在泰国、韩国等地组建本土化专业团队，这一行为是为了接入本地支付系统，同时部署多语言客服人员，以此来推进自己在海外市场的扩张进程，而海外扩张无疑是一场需要大量资金投入的持久战役。2025年Q3的时候，销售及营销费用出现了同比增长的情况，增长幅度达到24%，金额上升至42亿元。管理层之前已经表明态度，表示为了稳固在海外市场所占据的地位，销售费用将会在很长一段时间内保持在高位状态，这种情况直接致使当季经过调整后的营业利润率与上一季度相比，同比下滑了1个百分点。

海外亮眼难掩利润压力

海外市场的成绩单很是亮眼哪，在2025年的Q3，国际OTA平台的总预订量同比增长了大概60%，入境旅游预订量的增幅超过了100%，但这些看上去光鲜的数据背后存在着巨大的投入。前期的拓展成本高昂，正在持续地侵蚀公司的盈利能力。

被关注的民生证券所给出的研报表明，因为海外业务规模呈现出扩大这个状况，携程在该季度利润率发生了下滑。怎样于维持海外高增长期间，把国内市场的监管合规以及商家关系平衡恰当，减轻利润端所面临的压力，这成了摆在携程眼前的一道存有困难问题。反垄断调查最终得出的结果，仿佛会重新去界定这家OTA巨头之后的航行方向。

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